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我国企业并购持续升温 制造业担当主角

越来越多的事实表明，并购正日益成为中国企业的主题之一。普华永道前不久发布的数据表明，2007年上半年，中国的并购活动持续升温，已对外公布的交易数量比去年同期增长了20%，从去年同期的674笔增至808笔，披露的交易金额则达到276亿美元。数据显示，上半年并购交易金额的增长主要来自于制造业和房地产业，分别达到50亿和33亿美元，同期相比制造业有近3倍的增长。

这也是产业结构调整的结果。”中国社科院工经所产业组织室副主任刘戒骄分析了制造业并购有如此增速的原因，他认为这与长期以来，我国制造业集中度低有关，“制造业有大量中小企业，当前他们所面临的形势越来越严峻。尽管当前某些行业的企业平均规模在扩大，但是规模小的企业仍然大量存在。我国兼并的基础非常好，目标企业非常多。”

制造业引领并购潮流

由于重点产业规模的增大，目前产业整合的需求十分强烈，钢铁行业的区域性整合正在进行，水泥行业的整合一直在继续。“中国正在进入并购时代。”美国《商业周刊》的断言似乎将要实现。

据了解，除了经营成本不断增加，利润下降，众多中小企业特别是“双高”企业，不能符合越来越严格的环保标准，7月中旬出台的《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》对他们来说无异于雪上加霜，不符合产业政策和环境违法的企业和项目将在贷款上受限。刘戒骄认为，“一些资质较好的中小企业不堪压力被大企业兼并是必然。”

东方高圣分析师翼书鹏则对本报记者表示，某些资本之所以转入制造业，是由于当前经济增长势头比较猛，预期资本流动性将逐渐下降。另外，由于当前上游资源性产业固定投资比较大，需要制造业来消化其产出。

外资并购管理加强

与国内并购的较大增速相反，外资并购则趋于缓和。据国际金融信息提供商Dealogic近日发布的数据显示，今年上半年，全球并购交易保持活跃并刷新了历史最高记录，全球并购交易额比2006年同期增长了55%，而“中国在并购市场上的表现只有中等水平”，私募基金在中国的并购交易金额同比下降了47%。

“外资看中的是我国行业龙头企业，这引起了行业和政府的关注。”商务部研究院国际市场部主任赵玉敏认为，外资并购的缓和与政府管理的加强以及国内企业更加理性有一定关系。“国内企业对自身的价值评估更加理性，政府在审核上更加严格，导致并购的周期加大。”

刘戒骄认为外资并购有波动很正常。在加入WTO初期，我国很多行业都是禁止外资进入的，而外商在这期间就已经和目标企业建立了联系，放开之后，外资并购活动出现高峰理所当然。“只是对并购程序上进行规范，加强管理和审核，而不是禁止外资进入。”他认为，现在中国的投资环境非常好，地方招商引资的积极性也非常高，不排除以后某个时期外资并购规模可能再次增加。

由于看好中国经济的前景，外资并购活动并不会停止。有观点认为，外资可能继续采用在较大的并购项目中投资并取得少数股权的策略。

国内并购大趋势将形成

近年来的大企业战略，体现了国内企业加强产业整合、做大规模的强烈愿望。

“兼并就是扩大企业规模的一个好的低成本的方式，随着行业龙头的产生，必然会有并购行为。”刘戒骄表示。产业并购可以促进生产要素向生产率高的产业转移，实现产业结构的调整升级，企业则获得了规模优势，具备较强竞争力和抗风险的能力。对于制造业而言，大企业的推动和主导将有利于国内制造业水平的提高，从而提升中国工业的竞争力。

“国内并购最近几年都比较活跃。”根据当前形势，以及发达国家都曾出现兼并高潮的历史，刘戒骄预测国内企业兼并的高潮将可能在未来几年出现，企业并购大趋势将形成。

这也将会对我国企业的海外并购产生推动作用。数据显示，海外收购交易已从去年上半年的18笔增至今年上半年的31笔，同比升幅达72%。大部分境外投资都涉及采矿及金属行业。全球并购研究中心副秘书长李斌认为，海外并购的成功首先要求企业在国内市场上成功，“要先成为一个跨国公司，才有能力去成功扩张。”

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陈海涛

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